Sem indicadores econômicas relevantes, a curva de juros deu início a esta semana com abertura das taxas futuras, em um movimento de correção após a queda forte observada nas últimas semanas. Nesse ambiente e com a liquidez reduzida, o mercado de juros já se antecipou ao leilão de NTN-Bs de amanhã, no momento em que as expectativas de inflação seguem em alta firme, o que ajuda a alimentar a demanda pelos papéis atrelados ao IPCA.

No fim do pregão regular, a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2022 passava de 5,04% no ajuste anterior para 5,105%; a do DI para janeiro de 2023 subia de 6,63% para 6,72%; a do contrato para janeiro de 2025 avançava de 7,70% para 7,81%; e a do DI para janeiro de 2027 escalava de 8,24% para 8,34%.

O Boletim Focus divulgado durante a manhã desta segunda-feira voltou a mostrar o avanço das expectativas de inflação tanto de 2021 quanto de 2022. No momento em que o horizonte relevante da política monetária abarca somente o ano-calendário de 2022, o Focus mostrou que a mediana das estimativas dos economistas de mercado para a inflação no ano que vem passou de 3,68% para 3,70%. Para este ano, as expectativas indicam o IPCA em 5,44%, acima do teto da meta.

Nas estimativas dos economistas do BTG Pactual, que revisaram suas projeções recentemente, o IPCA deve terminar este ano em 5,7% e ficar em 4,0% em 2022. Esse cenário inclui, ainda, uma Selic que será completamente normalizada e que chegará ao fim do ano em 6,5%. Para o IPCA de maio, que será divulgado nesta semana, o BTG espera que o indicador acelere para 0,74%, impulsionado pela bandeira vermelha 1 nas contas de energia elétrica, pela pressão nos combustíveis e por uma alta generalizada nos bens industriais.

O IPCA de maio será conhecido somente na quarta-feira, mas, antes disso, o Tesouro Nacional realiza amanhã o seu leilão tradicional de títulos indexados ao IPCA. Com as expectativas de inflação em alta firme, os juros futuros já se ajustaram em alta nesta segunda-feira, no momento em que os agentes esperam que a demanda por esses papéis continue elevada. Vale apontar, ainda, que estratégias de posições compradas (aposta na alta) em inflação implícita continuam a ser defendidas por grandes gestoras, como Ibiuna, Occam e Vinland Capital.

Segundo um gestor de renda fixa, que prefere não ser identificado, o movimento está relacionado à montagem de posições tomadas (aposta na alta) nas taxas à espera do leilão de NTN-Bs. “É normal o mercado se proteger um pouco antes disso, principalmente agora que os leilões de NTN-Bs têm sido maiores”, diz o profissional. No certame de amanhã, serão oferecidos títulos com vencimentos em agosto de 2024, agosto de 2028 e agosto de 2040.

Para esse gestor, o mercado de juros global também “não está muito amigável” neste pregão, com exceção do México, por conta das eleições legislativas que enfraqueceram o presidente Andrés Manuel López Obrador, e África do Sul. “Tirando eles, o resto está apanhando hoje”, afirma, ao fazer referência a uma abertura das taxas de juros. Por volta de 16h, o rendimento da T-note de dez anos subia para 1,571%.


Fonte: Valor Econômico - Finanças, por Felipe Saturnino, Valor — São Paulo, 07/06/2021